12 de noviembre 2025
1 informe semanal de
mercado de granos / CIEP, INTA
Instituto
Nacional de Tecnología Agropecuaria
Centro
de Investigación en Economía y Prospectiva
Administrar
riesgo precio versus especular
La administración del riesgo precio y la especulación en la
comercialización de granos se observan como decisiones que van en direcciones
opuestas, tomadas a partir de la posición que cada productor asume frente a sus
costos y la percepción del riesgo precio. Mientras la velocidad y magnitud de
variaciones de precios (volatilidad) de los granos dependen del mercado, que
percibe amenazas u oportunidades según evolucionan una serie de factores que
afectan la oferta y demanda mundial de granos, los costos de la producción
agrícola dependen de la gestión de cada agro empresa, y determinan los precios
que la misma requiere para ser rentable. Mirar la sensibilidad de la campaña
2025/2026 y los precios que ofrece el mercado para administrar riesgo precio y
poner limite a la especulación.
•
Administrar riesgo versus
especular
Administrar el riesgo de precios implica conocer los costos,
estimar márgenes y evaluar el riesgo productivo de cada lote. Con esa base, se
pueden fijar precios a cosecha para una parte de la producción esperada,
asegurando rentabilidad frente a posibles bajas.
Especular, en cambio, supone no tomar
coberturas y esperar una suba de precios. Si el mercado efectivamente sube,
quienes especulan obtienen mejores precios, mientras que quienes se cubrieron
logran los resultados planificados y aún pueden aprovechar subas sobre la parte
sin precio. Si el mercado cae, quienes no se cubrieron pierden la oportunidad
de lograr valores más altos y quedan expuestos a menores ingresos o a la
necesidad de postergar ventas, mientras que quienes planificaron sus coberturas
protegen su rentabilidad en la proporción asegurad.
•
Sensibilidad del margen bruto y precios 2025/2026 para
administrar riesgo
En los siguientes cuadros a la izquierda se observan los
márgenes brutos probables ante variaciones de rendimiento y precio
(sensibilidad) para soja de primera, maíz temprano y trigo 2025/2026, para
campo alquilado a un costo de 16 quintales de soja por hectárea. Los gráficos a
la derecha muestran la evolución de precios disponibles 2025 junto a los
precios futuros de estos tres granos al cierre del MATBA-ROFEX al 11/11/2025.
SOJA:
Los costos productivos a partir de los que se obtiene
esta sensibilidad consideran tecnologías promedio alta para soja de primera en
zona núcleo, con rendimientos promedio de 40 quintales por hectárea (qq/ha). La
comercialización incluye costo de fletes a 120 kms del puerto.
Dados los
precios futuros que ofrece el MATBA-ROFEX, más de U$S 320/TN a
mayo 2026, puede verse que los márgenes brutos se hacen positivos a partir de
rendimientos de 32 qq/ha, y superan U$S 200/ha con
rendimientos de 40 qq/ha. Si bien los costos directos para aspirar a estos
márgenes superan U$S 1.000/ha, la rentabilidad sobre margen bruto
que permiten estos precios podría superar el 20 %.
La campaña combina factores bajistas, como la gran
cosecha sudamericana proyectada, y alcistas, como la demanda china, aunque sin
crecimiento. Los precios disponibles 2025 oscilaron entre U$S 250 y
U$S 360 por tonelada, y los futuros 2026 se ubican por encima del
promedio de estos precios. Este contexto sugiere aprovechar los precios
actuales para cubrir una parte de la cosecha y protegerse ante posibles bajas,
es decir administrar riesgo de bajas.
MAÍZ
Los costos productivos para lograr la sensibilidad del
maíz temprano consideran tecnologías promedio alta en zona núcleo, con
rendimientos promedio de 90 quintales por hectárea (qq/ha). Al igual que soja,
la comercialización incluye costo de fletes a 120 kms del puerto.
Los precios
futuros observados en MATBA-ROFEX, U$S 181/TN abril 2026, exigen
rendimientos superiores a 90 qq/ha para lograr márgenes que apenas superen U$S
0/ha. Por tanto, solo con rendimientos en torno a 100 qq/ha o precios
en torno a U$S 200/TN, podrían lograrse márgenes brutos que
superen U$S
100/ha. Los
costos directos, que en todos los casos incluye un alquiler de 16 qq/ha de
soja, superan U$S 1.500/ha, números que ponen la rentabilidad
sobre margen bruto del maíz casi en cero. Se espera una campaña de rendimientos
por encima del promedio, la pregunta es, si esos rendimientos se lograran ¿los
precios actuales se sostendrían?
Las cosechas 2025/2026 del hemisferio norte,
especialmente en EE. UU. y Ucrania, ofrecen abundantes volúmenes, con posible
alcance de récord, a confirmar por el informe del USDA este viernes. Con buen
avance de siembra en Brasil y solo algunos retrasos por excesos de lluvias en
Argentina, el panorama global muestra abundante oferta de maíz, lo que reduce
las posibilidades de subas de precios.
Los precios
disponibles en lo que va del 2025 mostraron máximos de U$S 213/TN en
febrero y mínimos de U$S 166/TN en julio, con lo que los futuros
2026 se ubican por debajo del promedio de estos máximos y mínimos, aunque
también muestra el riesgo al que se expone la mercadería que deba ser liquidada
a cosecha, de bajas que perforen los actuales precios futuros abril U$S
180/TN. Administrar riesgo de bajas se orienta a cubrir una parte del
volumen a liquidar a cosecha mientras queda abierta otra proporción para tomar
subas en caso de que el mercado cambie de tendencia.
TRIGO
Los costos para la sensibilidad del trigo consideran
tecnologías promedio alta en zona núcleo, con rendimientos promedio de 40
quintales por hectárea (qq/ha) y la comercialización incluye costo de fletes a
120 kms del puerto.
Los precios
futuros diciembre 2025 y enero 2026 en MATBA-ROFEX son de U$S 184 y
188/TN respectivamente. En la sensibilidad puede verse que para
precios en torno a U$S 180/TN se necesitan rendimientos de 50
qq/ha, dando pérdidas de U$S -90/ha para rendimientos de 40 qq/ha. Mucho se habla
de rendimientos récord para la actual cosecha 25/26, y es solo con rendimientos
récord que, ante estos precios, podría evitar perderse capital por márgenes
negativos. Los costos directos, que incluyen la mitad del costo de alquiler,
superan U$S 800/ha, que no logran ser recuperados a los precios
futuros de cosecha, resultando en pérdidas que resultan en -9 centavos
de dólar por cada dólar de costo directo. Si bien el rango de
precios del disponible 2025 muestra máximos de U$S 222/TN en
abril y mínimos de U$S 179/TN en noviembre, siendo los futuros a
cosecha muy cercanos a estos mínimos, importa plantearse el riesgo de precios
por debajo de U$S 180/TN cuando se alcance plena cosecha, siendo
que apenas hay 12 % de la superficie cosechada hasta ahora.
Con abundante oferta global de trigo por las grandes
cosechas del norte y las actuales de Argentina y Australia, no se esperan
subas, aunque tampoco hay espacio para mayores bajas internacionales. En el
mercado local, la presión podría venir por alta oferta y ventas de productores
a cosecha, por lo que conviene cubrir precios de la mercadería a liquidar en el
corto plazo y dejar abierta la posibilidad de mejores valores desde marzo en
adelante.
Conclusiones: Administrar riesgo de bajas tiene mucho
sentido con precios en alza, mientras que precios bajos permiten mayor
especulación. La actual campaña invita a cubrir riesgo en soja, mientras maíz y
trigo con precios cerca de mínimos, exigen mayor análisis para cubrir a
cosecha.
Carlos Tejedor Agroindustrial.
carlostejedoragroindustrial@gmail.com
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